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核心观点

航运：油运方面，原油与成品油的运输需求呈现“钟摆”状态，BDTI报1068点，较上周下降约7.6%，但是本周整体呈现触底回升的态势，下半周订船需求出现明显提升，本周VLCCPOOL共成交24单，环比翻倍，Poten发布的中东-远东VLCCTCE最终收于30100美元/天，较上周下降约3000美元/天，但是较周中低点明显回升。成品油运景气度小幅回升，BCTI报676点，环比提升0.9%。预计随着旺季需求释放，行业将从“钟摆”转向“螺旋上升”，继续推荐招商轮船、中远海能、招商南油。散运方面，中国经济数据的疲软、港口煤炭库存的高企导致散运整体表现低迷，本周BDI报919点，环比上周跌21.6%，其中与中国需求相关度最高的Cape船型表现最弱，BCI报1116点，环比上周-33.7%，另BPI/BSI亦呈现继续下跌的态势，分别报1030/819点，环比分别下降8.0%/13.4%，年内全球经济低迷或已成定局，但是中国经济有望在政策刺激上迎来修复，继续看好中国需求带动全球散运需求回升。集运方面，SCFI本周大幅提升4.6%至1028.7，主要来自于美线提价，美西/美东分别上涨19.2%/11.0%至1666/2634美元/FEU，但是当前欧美消费需求仍在修复阶段，年内旺季或压力仍存，建议继续关注中远海控。

航空机场：我们继续看好民航业供需反转的大方向。2020-2022年民航机队增速大幅放缓，为供需反转创造先决条件，2023年机队扩张速度仍有望保持低位。三年以来的疫情间歇期以及2023年五一假期民航运营表现说明在没有外部不可抗力的扰动时，民航需求具备充足韧性，而五一假期的客流火热或意味着暑运出行可看高一线。出行板块近期整体明显调整，但随着暑运渐行渐近，悲观预期有望逐步扭转，航空股或已出现布局良机，维持前期标的推荐顺序，航空板块推荐春秋航空、吉祥航空、三大航，机场板块同样将受益于民航客流尤其是国际客流复苏，继续看好枢纽机场价值回归，推荐上海机场、白云机场。

物流：密尔克卫23年的成长将由新投入仓库产能、国际化进展以及潜在的外延并购支撑，当前已过业绩压力最大的时间点，公司目前市值对应23年业绩仅为20倍，维持“买入”评级。另自下而上推荐中蒙煤炭供应链龙头嘉友国际，公司Q1净利润2.02亿元，当前估值对应23年仅13X，继续推荐。

投资建议：

我们继续看好中国经济复苏带来板块整体景气度的提升。推荐密尔克卫、春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、招商轮船、中远海能、招商南油、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份，关注华夏航空、大秦铁路、广深铁路。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。

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